近期随着气温升高，主产区基层种植户售粮持续，粮源区域性供应宽松，终端养殖需求疲软，企业需求量有限，供大于求的供需结构难改，现货价格整体维持偏弱震荡运行。截至本周一(4月15日)，全国玉米现货均价为2347.26 元/吨，周度环比下降0.61%。后续玉米市场走向何处，还需考虑下面的各种因素：
　　基层余粮有限 销售压力递减
　　随着基层玉米购销进度不断推进，粮源逐渐转移至贸易缓解，基层余粮相对有限。按产区来看，东北产区基层种植户玉米售粮进度已经过九成，黑龙江已售九成半，吉林已售七成半多，辽宁已售过九成，内蒙古已售九成;华北产区基层种植户整体出售进度已近八成，其中河北售粮进度七成多，山东售粮进度过八成，河南售粮进度八成多，山西售粮进度九成。当前受前期建库成本支撑贸易商低价惜售情绪仍存，出货速度放缓，余粮销售压力递减，对现货价格压力也有所降低。
　　玉米增储收购提振作用下降
　　近期在东北产区的增储对市场的刺激作用也在下降。据国内媒体报道显示，本轮玉米增储收购中，中储粮先后在黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古等地区共计启动收购库点100余个，高峰期日收购量保持在10万吨以上，并高出市场价格50-80元/吨。近期中储粮在华北及山东多个地区启动玉米增储，收购数量为120万吨，但要分两批完成。在华北余粮同比偏多的情况下，收储数量对价格拉动作用不大，仅加强了价格底部支撑力量。
　　进口压力或有所减缓
　　海关数据显示，2023年中国进口玉米2710万吨，同比增加32%。今年以来较高的内外进口利润差促玉米进口继续增加。2024年1-2月玉米进口量达到620万吨，同比增加16%。由于国内需求表现欠佳，现货市场行情走势疲软，近期海关要求贸易商限制向保税区运送外国玉米，旨在缓解国内供应过剩压力，在春季种植季节前支撑玉米价格。地方部门要求贸易商和加工厂不要在保税区建造新的饲料混合设施，并将运送到保税区的海外玉米数量保持在低于去年的水平。一些进口商已经预订了过多玉米，最近陆续取消进口订单。过去两周内，中国买家取消进口四到五船乌克兰玉米。这些玉米原计划在二季度(4月到6月)运抵中国。未来有可能取消更多进口玉米订单。
　　小麦价格大幅回落
　　目前面粉、副产品库存处于高位，使得面粉加工企业对小麦收购并不积极，小麦价格走低贸易商出货意向较高，再加上3月政策性小麦的持续投放和进口小麦的持续到港，小麦价格下跌范围逐步扩大。华北部分小麦价格已跌破2900元/吨，玉米、小麦价差进一步缩小，局部低价小麦已经流入饲用企业。小麦的饲用优势逐渐显现，对饲用玉米有所利空。
　　需求恢复不及预期
　　本周猪粮比为6.48，较上周上涨0.04。玉米价格为2.36元/斤，较上周稳中偏弱，本周自繁自养亏损194元/头。局部震荡走低。从生猪的周期和未来的预期看，能繁母猪存栏安全值已经下降到4000万头以下，大方向依然以去产能为主。生猪存栏处于低位，对于玉米消费的提振较有限。深加工方面，深加工行业产品累库速度提升，库存达到同期高位，后续继续累库空间受限，玉米深加工开机率难以继续提升，全国开机率维持在69%左右。下游深加工市场消费依旧疲软，巿场成交清淡，企业库存高企，限制企业囤粮意愿。
　　小麦替代效益减弱
　　由于去年麦区收购期遭遇持续降雨天气，新季小麦品质受损，数量庞大的芽麦只能转为饲用，市场保守估计在3000万-4000万吨，使得年度内饲用玉米消费大幅减少。虽然今年初以来小麦市场遭遇明显的下跌行情，但玉米与小麦价差仍超300元/吨。此外新麦生长情况良好，因此预计今年小麦大规模性地挤占饲用玉米市场概率偏低。
总的来看， 产区自然干玉米上市量将逐步增加，进口玉米及替代原料数量同比总体均大幅增长，养殖及饲料生产需求端玉米月度消耗需求总量将随着养殖市场的逐步恢复而增长，综合考量供需总体上4月份国内玉米供应依旧充足。我们预判4月下半月期间产区玉米现货日度交易均价总体继续维持稳中小幅涨跌总体略偏弱走势为主。更远看，受期货市场可能炒作玉米产区天气干旱因素的影响叠加库存持续下降的影响，4月下半月后段5月份及后续玉米价格总体上涨的几率将逐步提高。